投資該是看本益比、獲利還是財報？最難看出來的是「企業誠信」—— 徐嶔煌評《權力製造》

台股連續數年創新高，民眾在股海浮沉的時候，看本益比、看獲利、看財報，是股民投身股海的必經之路，然而財報上真正最難看出來的叫做「企業誠信」，安永聯合會計師事務所今天發布「家族治理對家族企業傳承影響」調查報告，安永指出，台灣1740家上市櫃公司有54%為家族企業，對一般投資人來說，僅憑著財報跟技術分析，就要抓到家族企業因為各式各樣的問題所造成的投資地雷，幾乎是不可能的任務。舉例來說，某公司曾因家族權力糾紛而引發市場譁然、股價大跌，這對任何信任該公司的投資人而言，都是天上掉下來的刀子，又快又急又銳利，而且沒有資料可以參考，只能事後從媒體報導的隻字片語，去拼湊出公司可能的權力鬥爭原貌，但對受傷的投資人來說，這場家族權力風暴，並不在買進股票時的判斷來源中。所以，對於台灣有過半上市櫃企業屬於家族企業的狀況來看，投資公司的風險之一，就是經營者的誠信、或是企業誠信，但要看出企業誠信，又無法僅從財報來了解，因此對於台灣上市櫃家族企業的經營與權力狀況的了解，只能依靠新聞記者長期追蹤與訪談建檔的功力。特別要注意的是，台灣許多上市櫃企業是傳承數十年以上的老牌企業，從創業者的初代、到二代、甚至三代四代的也比比皆是，這些家族企業的權力結構若不穩定，有大兒子、二兒子、三兒子互拚的，也有大房二房兩房廝殺的，連超級媳婦參與經營權之戰的也不少家，要了解這些公司的投資價值，更不是一篇、兩篇、三篇新聞，就能夠了解投資的機會與風險。此外，家族企業並非都是負面的投資標的，相反的，台灣也有許多持股規劃穩健的家族，公司獲利穩定、配息穩定，經營穩健，了解之後反而成為更適當的投資標的。所以，要在台灣的股海拚搏，對家族企業的了解，是無法迴避的投資功課。這本書《權力製造》就是一個很好的參考書籍。家族企業經歷了風光歲月，也經歷了競爭者輩出的衰退，再跨出企業賺型、切入新產品，再到行銷轉骨重新脫胎換骨，這幾行看似輕描淡寫的敘述，背後都是老闆跟老員工、少主與老臣、老老闆與繼承者們家族內部三方面的角力與調整，怵目驚心的調整過後，才換來老樹新生的家族企業，這每一段經營改變、獲利成長、社會新聞事件的背後，都是一篇又一篇家族內部權鬥的故事，造就這間公司一路走到今天。而最重要的是，這些企業家族的故事，除了當作投資上的參考之外，這些台灣的企業家族，除了台塑王家、長榮張家、永豐何家、萬海陳家、統一台南幫一類的老家族外，觀眾所知其實有限，台灣企業家族的發展故事，其實也連結著台灣的現況與未來，所以這些企業家族的故事，站在補強台灣商業、商戰歷史的角度上，還有相當大的空間需要被滿足，這本「權力製造」已經幾乎把書中的生技家族，或實或虛的把這十年來關於這個家族的故事，也回答了許多新聞事件的問號，作者把它寫成了一本可以拿來拍成戲劇的作品，相信這對我們要了解台灣的企業到底發生了哪些事情，會有很大的幫助，我也期待，未來作者能寫出更多家族企業的故事，讓大家對於家族企業的企業誠信，有更深刻的認識。