投资该是看本益比、获利还是财报？最难看出来的是“企业诚信”—— 徐嵚煌评《权力制造》

台股连续数年创新高，民众在股海浮沉的时候，看本益比、看获利、看财报，是股民投身股海的必经之路，然而财报上真正最难看出来的叫做“企业诚信”，安永联合会计师事务所今天发布“家族治理对家族企业传承影响”调查报告，安永指出，台湾1740家上市柜公司有54%为家族企业，对一般投资人来说，仅凭著财报跟技术分析，就要抓到家族企业因为各式各样的问题所造成的投资地雷，几乎是不可能的任务。举例来说，某公司曾因家族权力纠纷而引发市场哗然、股价大跌，这对任何信任该公司的投资人而言，都是天上掉下来的刀子，又快又急又锐利，而且没有资料可以参考，只能事后从媒体报导的只字片语，去拼凑出公司可能的权力斗争原貌，但对受伤的投资人来说，这场家族权力风暴，并不在买进股票时的判断来源中。所以，对于台湾有过半上市柜企业属于家族企业的状况来看，投资公司的风险之一，就是经营者的诚信、或是企业诚信，但要看出企业诚信，又无法仅从财报来了解，因此对于台湾上市柜家族企业的经营与权力状况的了解，只能依靠新闻记者长期追踪与访谈建档的功力。特别要注意的是，台湾许多上市柜企业是传承数十年以上的老牌企业，从创业者的初代、到二代、甚至三代四代的也比比皆是，这些家族企业的权力结构若不稳定，有大儿子、二儿子、三儿子互拼的，也有大房二房两房厮杀的，连超级媳妇参与经营权之战的也不少家，要了解这些公司的投资价值，更不是一篇、两篇、三篇新闻，就能够了解投资的机会与风险。此外，家族企业并非都是负面的投资标的，相反的，台湾也有许多持股规划稳健的家族，公司获利稳定、配息稳定，经营稳健，了解之后反而成为更适当的投资标的。所以，要在台湾的股海拼搏，对家族企业的了解，是无法回避的投资功课。这本书《权力制造》就是一个很好的参考书籍。家族企业经历了风光岁月，也经历了竞争者辈出的衰退，再跨出企业赚型、切入新产品，再到行销转骨重新脱胎换骨，这几行看似轻描淡写的叙述，背后都是老板跟老员工、少主与老臣、老老板与继承者们家族内部三方面的角力与调整，怵目惊心的调整过后，才换来老树新生的家族企业，这每一段经营改变、获利成长、社会新闻事件的背后，都是一篇又一篇家族内部权斗的故事，造就这间公司一路走到今天。而最重要的是，这些企业家族的故事，除了当作投资上的参考之外，这些台湾的企业家族，除了台塑王家、长荣张家、永丰何家、万海陈家、统一台南帮一类的老家族外，观众所知其实有限，台湾企业家族的发展故事，其实也连结著台湾的现况与未来，所以这些企业家族的故事，站在补强台湾商业、商战历史的角度上，还有相当大的空间需要被满足，这本“权力制造”已经几乎把书中的生技家族，或实或虚的把这十年来关于这个家族的故事，也回答了许多新闻事件的问号，作者把它写成了一本可以拿来拍成戏剧的作品，相信这对我们要了解台湾的企业到底发生了哪些事情，会有很大的帮助，我也期待，未来作者能写出更多家族企业的故事，让大家对于家族企业的企业诚信，有更深刻的认识。